从2021年《巴菲特致股东的信》,看股票的气运

气运是一种很玄妙的东西,我不知道如果翻译成英文该怎么说。LUCK?这个单词只有运气、好运的意思,远远包含不了气运的内涵。 作者:朱酒 来源:雪球 在中国文化中,气代表着天地...


气运是一种很玄妙的东西,我不知道如果翻译成英文该怎么说。LUCK?这个单词只有运气、好运的意思,远远包含不了气运的内涵。

作者:朱酒

来源:雪球

在中国文化中,气代表着天地间最为细微的物体,是无法再分割的一种东西。由于无法再分,气就成了万事万物最基本的组成部分,而它的主要特性就是动。在动的过程中,气的聚合和分散演化出世间一切的形体,这些形体在聚散中吸纳着或者失去着气,改变着气的数量,这就是气数。气数与命运结合在一起,便构成了气运。

万物皆有气运,股票也不例外。做投资,我们有很多种模式和方法,这些模式和方法可以估算出企业的业绩,预测到宏观经济的趋势,能理解市场情绪,能反应资金动态。但世界上没有必胜的投资,再高明的投资人也不可能每次交易都可以获得成功。

刚刚面市的《2021年巴菲特致股东的信》中,就提到了对于精密铸件公司(Precision Castparts)的“那笔难看的110亿美元减记”。这是2016年那笔高达372亿美元的巨额投资,在时隔5年后交出的答案。

“没有人以任何方式误导过我,我只是对精密铸件公司的名义盈利潜力过于乐观了。去年,整个航空工业的不利发展暴露了我的错误判断,航空工业是他们最重要的客户来源。精密铸件公司其实是一家很好的公司,是其相关领域中的佼佼者。这家公司的首席执行官Mark Donegan是一位充满激情的管理者,和被我们收购之前一样,他一如既往地投入了大量精力,有他管理公司,我们感到很幸运。

到现在我都依然坚信,当年自己的判断是正确的,即随着时间推移,精密铸件公司将在其投入的净有形资产中获得丰厚的回报。但是,我在判断它未来的平均收益上出错了,因而也就错误地计算了合理的收购价格。”

关于精密铸件公司的收购,是巴菲特平生最大的一笔投资,在规模上甚至超过了伯克希尔在2009年以260亿美元购得北伯林顿铁路公司(Burlington Northern Santa Fe, BNSF)控股权的交易。但就是这样一笔超级投资,让股神不得不承认“精密铸件公司绝不是我所犯的第一个类似错误,但是个很严重的错误”。

事实上,在收购精密铸件公司之后两年多的时间里,巴菲特仍然认为这是一笔很好的投资。在2018年伯克希尔·哈撒韦的股东大会上,他是这样说的:“无论长期以及短期的愿景,说老实话这其实是一个非常好的业务,你讲到飞机,我们还有其它一些公司,但我现在觉得飞机制造还是非常理想的,而且是互相依赖的。它的质量,原配件以及所有的零件都是能相辅相成的。

大概有7500万至1亿的利润都在里面。非常可靠的质量,对于精密铸件的质量以及送货的时间,我们已经有相应的合同,非常非常好的。在飞机开始进行生产之前,这个交付的时间已排期好了。我去年听到一些实际情况,关于部件销售还有其他生产商到我们公司来订购的一些情况,我们已经有五到六年内的一些合同。所以也许我们的公司,会补充做一些其他公司没有办法做的事情。

我知道在航空制造飞机及精密铸件的这些业务里,是非常好的,你会看到大概一年有四亿的并购数字,而且这些是有形资产,但有些东西是不能扣税的,还有所有的一些计算。我们今天坐在这里,我们也随时在监管。伯克希尔已在并购上面花了非常多的资金。刚刚讲了四亿,这并不是我们所谓的经济上的花费,这句话我不会再多争辩。这是我的观点。

麦嘉尼在经营这个公司,做得非常让我满意,他不仅是一个非常好的经理,这一点毫无疑问,他同时对我们也非常有帮助,而且他非常热爱他的工作,没有人能击败他的工作方式及其结果,不管是在运营还是在管理上面,他真的是替伯克希尔尽了极大的力。所以,这个公司就并购来讲也是非常好的,而且有一个长尾的产品以及好的收益。”

时隔3年,这个“非常好的收购”,却出现了110亿美元的亏损。事实上,如果不是由于2020年席卷全球的疫情,导致全球航空业出现了灾难性衰退,关于精密铸件公司的收购,也许仍然还是那个“非常好的收购”。企业是好企业,管理者是优秀的管理者,但气运变了,一切美好都变成了压力。

作为个人投资者,我们不但远远不能与巴菲特相提并论,与绝大多数的机构比较也是全方位落于下风。但实际的投资操作中,却总能看到很多人在做那些超出自己能力的事。在高位融资加仓,看一些简单财务指标就敢全仓投入,对企业的经营和产品一无所知却能持有数载,这样的投资者我们每个人身边都不少。

连巴菲特都会深陷其中,谁敢说自己就能看清楚一切呢?巴菲特的失利并非来自当初对企业有误判,也不是收购后经营管理不善,但他这一次亏在了气运上,那种人类无法抗拒的气运。110亿美元虽然是笔巨款,但只占了伯克希尔哈撒韦2020年425亿净利润的25.88%,巴菲特还是巴菲特,相信随着全球经济的复苏,这笔钱还有机会重新赚回来。

但对普通投资者来说,不但能力见识不足,对失败的承受力也一样远远不及。过分的投入,有时候一次失利便数年都翻不了身,有些人甚至会就此离开市场再也回不来了。春节后才过去了11个交易日,就听到了有人爆仓的消息。多少人嫌赚钱慢,他们不知道,亏钱绝对不慢的。

市场是有气运的,股票也有气运,每个人都有自己的气运,我们都是凡夫俗子,股神把握不了的气运,我们更无法理解。老老实实做好份内的事吧,相信常识,远离那些让你追高的声音,不要总想着几天就能改变自己的命运,不要孤注一掷不给自己留条生路。让时间带着我们走向富有,而不要把自己交给运气。

当你觉得一切都尽在掌握的时候,想想气运,当然那些觉得自己不平凡的人可以例外。

牛年就要做牛气的财富规划!

相关文章